上证指数自2001年6月14日2245.42点进入下降通道以后，开始步入熊市，期间曾有几次反弹，但随着人气的涣散，反弹力度越来越弱，到2005年6月6日创下了998.23点新低，其过程正印了那句谚语“是底不反弹，反弹不是底”。

沪市在去年10月16日创出6124.04新高后，同样的场景又开始了上演，以6124.04点为界，上证指数转向了下降通道，经过五个月的跌跌不休，目前A股市场处在熊市的第二阶段，即加速探底过程，只不过这第二个阶段在本星期五也就是今天已进入尾声，在经过一小段反弹后，将会步入熊市的第三阶段，即偿试筑底阶段，之所以叫偿试筑底，是因为那时底能否筑成，还取决于国内政策和外围环境情况。

对于以上说法，在两年多“牛”市思维熏导下，可能不少人难以认同，在这里我只是想说一说自己的想法供大家参考：

一是假若你以1元或是几毛/股的价格购买购买了某家公司原始股，该公司上市后，现价格是几十元，解禁时间又到了，你是抛还是不抛，虽然管理层一再表示，非流通股股份取得上市流通权后，不会出现控股股东大量抛售的情况，那么现在出现的不少公司高管宁愿先辞职，也要抛手中的解禁股是怎么回事？

二是目前大批上市公司纷纷抛出再融资计划，其中不乏象平安、浦发这样的资本大鳄，其未给投资者多少回报情况下，就急不可耐地上市增发，为什么？无非是公司管理层认为市场价格高，融资比较合算，这种无节制地融资传递给投资者的信号，则是先走为上。

三是在宏观调控偏紧形势下，由于缺乏赚钱效应，市场资金逐渐流出股市，资金与筹码之间失衡，导致一些投资者在熊市中，采取“集中优势兵力，打歼灭战”的方式，集中资金砸向少数个股，积极营造局部牛股，以期在弱势市场中获利，近段时期以来，一些中小盘股逆势上涨，出现了中小板、农业、创投等热点概念就是这种情形的反映。

四是“行情在绝望中产生”，在熊市最后的探底阶段，指数有很强的创新低能力，很多股票跌破净资产、创历史新低，低价股群越来越多。而从目前有不少人仍在高唱牛市基因仍在的情况下，显然行情还远没有到了绝望的时刻，这也注定产生不了行情，尽管证监会范福春副主席表示对中国的股票市场充满信心，可这一阶段市场最明显的特征就是缺乏“信心”，说明范主席话，.实在激不起股民的兴趣。也正因为如此，一方面在管理层不断地示好，另一方面A股市场增量资金却更加匮乏。

上证指数从2001年6月14日2245.42点跌到2005年6月6日998.23点，期间最大利空就是国有股减持，有点类似于今天的大小非解禁，在股市跌跌不休漫长熊途中，中国经济一直保持高速增长，我相信有人说的“中国的经济不可能跟随美国出现大幅下滑”这一说法，但曾经历的这五年熊市告诉我，在牛蹄已陷沼泽的情形下，用少量的资金啃啃骨头可以，没有大的利好政策刺激情况下,再来鼓吹价值投资，等待全面行情只能是一厢情愿的梦想而已。,“牛”市呐喊中须小心再次“享受”牛市盛宴带来的恐惧、痛苦和悲伤。